今天分享的是【微众银行报告：专注小微的互联网银行】 报告出品方：国泰君安

　　微众银行由多家知名民企共同出资设立，其中腾讯持股最多，但受制于监管规定，其持股比例限定在 30%以内。微众银行高管队伍基本稳定，董事长和行长分别有互联网金融业务和传统银行业务的丰富经验，形成了较好的优势互补。微众银行在规模、利润水平方面全面领先其他民营银行，但目前体量仅与 A股上市的小型城商行相当。

　　大股东腾讯为微众银行带来了突出的流量优势，在微信、QQ 和腾讯视频等多个平台为微众银行的业务导流。微众银行的贷款产品均为线上发放，具有小额和无抵押两大特征。客群定位上，个人贷款产品瞄准了三四线城市、学历水平靠后以及非白领用户，企业贷款产品则是瞄准了传统银行小微客户和电商客户的中间用户。微众银行受制于规模和资本的限制，选择了联合贷款模式以充分利用腾讯流量带来的贷款需求，但联合贷款双方的风险承担机制较为模糊。存款产品创新能力强，但仍需要以较高的利息留存客户

　　杜邦分析可看出微众银行的几大特征:净利息收入和中收表现一直较为强势，其他非息收入表现相对一般;管理费用较高，但有逐年改善的迹象;资产减值损失存在劣势，且有一定波动;杠杆水平较高，但有下降趋势，ROE稳定在 25%以上的高水平。高息差主要原因是资产收益率上行且负债成本率下行更快。

　　微众银行资产质量在 2022 年前保持领先同业的水平，2022 年起不良率开始抬升。考虑到小微业务具有高风险特征，目前风险水平仍然是可接受的。资本充足率虽然低于商业银行平均水平，但距离监管下限有足够空间，足以支持短期内信贷的扩张。

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